行业先驱深处困境，SiC还是一门好生意么？

NE时代新能源/张鑫更新于 2025-05-26 09:19:01

本月20日，华尔街日报报道，碳化硅行业先驱Wolfspeed正在申请破产保护（原标题《Wolfspeed Prepares to File for Bankruptcy Within Weeks》）。内容显示，Wolfspeed正在寻求通过《美国破产法》第11章，即Chapter 11，完成受监管的破产重组。虽然此前已有多家企业通过Chapter 11完成涅槃重生，典型的比如在2008年金融危机期间，通用汽车曾通过该方案进行重组渡过难关。在2020年疫情期间，包括哥伦比亚航空集团、墨西哥航空也通过该方案迎来转机，避免倒闭。

截图来源：华尔街日报

虽然Wolfspeed最终结果尚未可知，但不可否认，其已深处困境。

01.

先驱变先烈，Wolfspeed问题出在了哪里

数据显示，Wolfspeed财务情况堪忧。

Wolfspeed负债约为65亿美元，其中包括2026年5月即将到期的有5.75亿美元的短期负债。

而2025年财年第三财季，Wolfspeed营收仅为1.85亿美元。全财年营收仅为8.5亿美元。

不过好在现金流较为充足。截至3月底，Wolfspeed持有的现金为13亿美元，基本可以满足稳定运营。

Wolfspeed财务情况恶化的原因就两条，持续扩张和产品需求不及预期。

从2022年开始，Wolfspeed进行了为期数年，总投资额65亿美元的产能扩张计划。其中包括莫霍克谷8英寸碳化硅晶圆产能，以及北卡罗来纳州碳化硅衬底产能。在此推动下，Wolfspeed成为了全球最快推进8英寸碳化硅晶圆量产的企业。

当然Wolfspeed进行积极的产能扩张不无道理。在2022年8月正式生效的美国《芯片与科学法案》中，宣布将为半导体产业提供超过520亿美元的补贴和税收优惠。Wolfspeed就在该法案名单中。

在过去的时间里，Wolfspeed获得了7.5亿美元的资金补贴和数十亿美元的税收退税（已收到1.92亿美元，2026年预计会超6亿美元）。值得一提的是，博世在美国加州罗斯维尔的工厂同样收到该法案支持，获得2.25亿美元的直接资金和3.5亿美元的贷款支持。

由此可见，半导体投资中，与政策同频是最佳选择之一。事实上，包括英飞凌、ST、罗姆、安森美在内的全球头部碳化硅企业在过去几年都进行了不同程度的扩产。不过作为市场竞争，政策扶持只能解决短期资金问题。如今随着本次特朗普的重新上任，为《芯片与科学法案》的未来蒙上了一层阴影。在3月份的讲话中，曾公开表示，意欲废除该法案。此前，Wolfspeed在欧洲与采埃孚合作的推迟其实也有政策影响的因素。因此Wolfspeed后续发展还需要靠自身造血。

Wolfspeed的产品主要分为两大领域，分别是碳化硅材料（衬底、外延）和碳化硅器件（晶圆为主，部分模块）。份额比例中，基本上各占一半。

作为碳化硅先发企业，Wolfspeed最大的问题是失去了中国这个最大的新能源汽车市场，同时也是最大的车载碳化硅市场。

翻看Wolfspeed客户订单，主要集中于外资客户，包括瑞萨、英飞凌、博格华纳、ZF等。虽未直接签订合作，但中国碳化硅功率模块企业早期的芯片来源也多为Wolfspeed。但在后期发展中，Wolfspeed中国市场的开拓稍显滞后，在之前严重缺芯时，Wolfspeed产品供应并不及时。随着英飞凌、ST、博世、罗姆、安森美产能的增加，Wolfspeed逐渐失去了中国客户订单。

此外，Wolfspeed另外一个风险在于其碳化硅功率模块产品竞争力不足，更多是依靠衬底和晶圆产品竞争。随着全球各大半导体企业开始扩产周期，在过去的一年里，碳化硅衬底和晶圆产品迎来骤降。据NE时代了解，当前国内6英寸衬底的价格在2000元人民币左右。而碳化硅芯片价格也降至3-5美元/颗（5mm*5mm）之间。虽然Wolfspeed寄希望于8英寸芯片来竞争，但依然在本次价格比拼中完全失去竞争力。