导读： 总部位于美国的 Wolfspeed 是碳化硅衬底和外延片市场的领导者，但该公司的管理层正面临来自投资者的压力，要求其扭转其财务指标，因为该公司的份额被进入该市场的中国企业抢走。
Yole Group 预测，SiC 器件领域将在未来五年内成为主要的 SiC 市场，从今年的约 27 亿美元增长到 2029 年的超过 100 亿美元。BEV 是主要市场驱动力，占整个市场的 70% 以上。市场。包括电动汽车充电器和电源在内的工业应用进一步增加了市场规模的增长动力。
在 2019 年至 2024 年的 5 年时间里，碳化硅衬底捕获的价值比例将从 50% 左右下降到 24%。到 2029 年，由于多家企业释放了大量晶圆制造产能，这一比例还将进一步下降到 22%。
01.
Wolfspeed驾驭复杂的SiC制造格局
作为 SiC 衬底的先驱和市场领导者，Wolfspeed 还利用其晶圆产能大力投资 SiC 功率器件生产。随着美国莫霍克谷工厂的建设，Wolfspeed在从6英寸晶圆向8英寸晶圆过渡方面具有先发优势。该工厂于 2022 年开业，并已开始产生一些收入，但产量增加的时间被推迟，预计到 2024 年中期产能利用率将达到 20%。
不过，尽管 Wolfspeed 正在推动 8 英寸晶圆产能的增长，但 6 英寸 SiC 晶圆相对于市场其他产品来说正变得更具成本竞争力。
Yole Group 半导体衬底和材料高级技术和市场分析师Poshun Chiu表示，碳化硅制造工艺复杂，向 8 英寸过渡也十分困难。与此同时，截至 2024 年，8 英寸晶圆供应商数量有限也是一个障碍。各公司仍在扩大其 6 英寸晶圆的产能，以快速进入市场。即使主要的碳化硅器件制造商转向 8 英寸，我们也不认为 8 英寸会成为未来五年的主要平台。
随着天科合达、天岳先进和瀚天天成等中国制造商的出现，SiC晶圆和外延晶圆生产的竞争日益激烈，这些制造商正在积极定价以获取市场份额。随着需求的增长，销量不断增加，但价格却迅速下降，要求生产商密切管理成本。到 2023 年，Wolfspeed 在这两个级别的市场份额将下降至略高于 30%。
相反，尽管有多家公司参与设备生产，但随着市场的扩大，仍有机会发展并掌握定价权。包括功率模块封装在内的器件活动比衬底更为复杂。与作为材料的SiC衬底和外延晶圆不同，SiC器件是企业可以通过结构和设计实现差异化的领域。
Wolfspeed 的战略很明确——该公司看到了进军器件领域的优势。但与此同时，巨额资本支出和缓慢的投资回报并不是投资者的最爱。综合经济形势的其他影响，Wolfspeed 的股价从 2021 年末的 139.55 美元暴跌至 2024 年 4 月末的 27 美元，因为该公司报告 2023 年净亏损 3.299 亿美元。
02.
Wolfspeed有哪些选择？
近年来，该行业出现了整合——意法半导体在 2019 年收购了 Norstel，安森美在 2021 年收购了 GT Advanced Technologies。随着重点从材料转向器件，可能会出现更多并购活动，因为一些公司可能会选择出售其晶圆业务，因为它们不再具有战略性——这可能是 Wolfspeed 的战略。或者，该公司可以吸引更多外部投资，例如汽车供应商博格华纳于2022年向该公司投资了5亿美元。
为了囊括所有选项，Wolfspeed 还可以考虑同意出售——尽管仅限于美国收购方，因为 SiC 被视为战略材料。
对 Wolfspeed 来说，对股东担忧的更直接回应是削减成本、管理支出并减缓资本支出，就像 Onsemi 和特斯拉最近几个季度遇到的类似情况一样。Wolfspeed 可能会重新考虑或推迟其对新工厂（例如德国晶圆厂）的投资计划，同时改善其财务指标。该公司还可以考虑其他方法，例如增加股息或回购股票。
Wolfspeed 与 Coherent（前 II-VI）的地位不同，随着收入下降，Coherent 已从第二大市场份额滑落至第三位。随着行业不断整合，Coherent公司已将其 SiC 半导体业务剥离给电装和三菱，成立一家价值 10 亿美元的合资企业。Coherent公司在晶圆业务上已经失去了一些份额，也想进入器件市场，但尚未获得任何重要业务。
虽然光子业务占据了Coherent公司业务的大部分，但 Wolfspeed 已出售其照明和 RF GaN 业务，只专注于功率 SiC。
Wolfspeed 处于独特的地位，作为市场领导者，其市场份额正在被能够以较低价格提供高质量晶圆的中国竞争对手夺走。Wolfspeed 的新工厂被推迟了 12-18 个月，与特斯拉试图提高电动汽车产量但遇到制造问题时的情况相当。
然而，Poshun Chiu也表示，Wolfspeed 在碳化硅材料业务方面仍处于领先地位，莫霍克谷晶圆厂的收入也有所增长。这符合公司的战略，即利用在材料领域的领先地位，向碳化硅器件业务转型，即使出现延迟也在所不惜。Wolfspeed 在过去两年中还通过投资和融资积累了现金，为应对半导体市场复苏的滞后做好了充分准备。
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