近日，宁德时代披露2021年报。年报显示，宁德时代2021年营业总收入1303.56亿元，同比增长159.06%，归属于母公司股东的净利润159.31亿元，同比增长185.35%。
2021年，是宁德时代业绩爆发的一年。
159亿元利润来自哪里？
从营收角度来看，动力电池系统业务还是宁德时代主要收入来源。但是从2021年的增长幅度来看，锂电材料和储能系统增长幅度更为明显，尤其是储能系统，2021年实现601.01%的同比增长，锂电材料同比增长350.74%，动力电池系统业务只增长了132.06%。
各业务板块现有体量及市场空间不同，所以增长的潜力存在差异，利润空间也不一样。
2021年，宁德时代动力电池系统业务毛利润201.29亿元，锂电池材料和储能系统合计贡献近78亿元，其他业务毛利63.66亿元。
除了业务板块带来的收入，159亿元利润的背后，政府补助和投资收益还贡献近18%。
政府补助被记在“其他收益”这一会计账户下，这部分补助用于已经发生相关的成本费用，本期共计16.73亿元。
投资收益项目下，2021年新增近12.33亿元，主要是由长期股权投资相关业务产生的收益。
其中，权益法核算的长期股权投资收益下，宁德时代通过投资新越科技、天宜锂业、先导智能及其他联营企业，获得近5.76亿元收益，计入本期投资收益。
基于经营活动、政府补助以及长期股权投资产生的收益，是宁德时代2021年159亿归母净利润的主要来源。
利润从两位数到三位数的跳跃增长，未来是否可持续？
高增长是否可持续？
2021年宁德时代归母净利润的增长幅度基本与营业利润增长幅度持平，均在185%左右，可以据此回溯营业利润之前的会计账户，主要有营收、成本、费用及其他收益等项目。
利润的高增长可以通过多种方式实现，一方面是毛利上的差距，另一方面就是各项费用的缩减，此外就是更多收益项目。
很明显可以看出，宁德时代营收与成本之间的差距越来越大，产生的毛利越来越多。
营业成本与营业收入的增长幅度目前差别不大，并且有越来越接近的趋势。可以确定的是，在营业活动上产生大幅度的利润增长，这种趋势是可持续的。
其次，从费用的角度分析，这种趋势短期可持续，但不是无止境，并且空间会越来越小。
随着宁德时代营业总收入不断增长的同时，各项费用成本的比例在逐年下滑。管理费用占营业总成本的比例从2018年接近6%下滑到2021年的3%，销售费用的比例四年时间下滑近1.5%，但是研发费用一直居高不下。
这三项费用虽然都呈下滑的态势，但毕竟是费用项目，下滑的空间有限，这也意味着对利润的贡献空间有限。
此外，对宁德时代2021年利润贡献较大的其他收益和投资收益两个项目。
本期其他收益主要是由四川和江苏两个项目产生的政府补助，涉及到宁德时代扩产项目。但扩产并不是可持续的状态，而且政府补助有一部分计入负债项。所以，其他收益项目不作为持续性利润的考量，但有产生高利润的潜力。
关于投资收益，目前虽然有正向收益产生，但是产生收益的过程中要进行大规模投资，以及一定的投资回报时间，不确定性因素较多，所以暂时也不作为可持续性利润的考量。
综合来看，要获得高增长且可持续性的利润，主要通过生产经营活动。此外，还有灵活变现的存货和未来会产生利润的在建项目等等。
2021年年底，宁德时代存货项目账面价值共计402亿元，其中库存商品170.77亿元，这部分商品因为已经完成生产，进行出售就可以收回成本产生利润，最有可能会对2022年业绩产生影响。
但是从历年情况来看，存货越来越多的同时，减值比例越来越高。
此外，四川、福鼎、江苏溧阳、欧洲、蕉城等项目正在建设中，这些是未来产生利润的重要项目。
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